Présentation :
La méthode des Free Cash Flow to Equity (FCFE) est une mesure des futurs flux de trésorerie libre pouvant être versés aux actionnaires dans le cadre de leur participation dans l'entreprise après toutes les dépenses, les réinvestissements et le remboursement de la dette.
Cette méthode est souvent utilisée par les analystes dans l'objectif de déterminer la valeur d'une entreprise. Elle vient compléter la méthode des OFCF présentée précédement en y ajoutant le poids de la dette sur les flux disponibles de trésorerie.
Sommaire :
Réalisation :
Dans l'optique de l'évaluation par les FCFE, nous avons gardé les précédentes estimations utilisées dans la valorisation par les OFCF.
Pour réaliser cette méthode, nous avons maintenu la politique d’endettement et d'investissement instaurée par EADS en 2011 ainsi que ses conditions d’emprunt.
| (En millions) | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
OFCF |
980 | 1 034 | 1 090 | 1 149 | 1 211 | 1 238 | |
Dettes |
3 532 | 3 505 | 3 479 | 3 453 | 3 427 | 3 401 | 3 376 |
Charges FinanciÈre |
294 | 292 | 289 | 287 | 285 | 283 | 281 |
Économie d'impÔt |
98 | 97 | 96 | 95 | 95 | 94 | 93 |
∆ Dette |
-26 | -26 | -26 | -25 | -25 | -25 | |
FCFF |
221 | 219 | 217 | 216 | 214 | 213 | |
FCFE |
758 | 813 | 871 | 932 | 996 | 1 024 | |
FCFE AjustÉ |
591 | 648 | 707 | 769 | 834 | 863 |
Suivant les hypothèses établies précédemment nous réalisons une matrice de prix suivant la variation de la Wacc et de g, la croissance à long terme de l’industrie :
WACC |
||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
8,75% |
9,25% |
9,75% |
10,25% |
10,75% |
||
G |
1,0% |
28,72 | 27,66 | 26,73 | 25,91 | 25,18 |
1,5% |
29,78 | 28,58 | 27,54 | 26,62 | 25,81 | |
2,0% |
31,00 | 29,63 | 28,45 | 27,42 | 26,51 | |
2,5% |
32,42 | 30,84 | 29,49 | 28,32 | 27,30 | |
3,0% |
34,09 | 32,24 | 30,68 | 29,35 | 28,20 | |
L’évaluation du titre par la méthode des Free Cash Flow to Equity (FCFE) estime une valeur cible du titre de 28,45€ relativement proche de celles observées précédemment.
